Наличие денежных средств неизменно влечет за собой вопрос, касающийся их дальнейшего хранения и распоряжения ими. На настоящий момент существует широкий спектр возможностей для инвестирования, начиная с банковских депозитов и заканчивая разнообразными финансовыми деривативами. Инвестирование средств в акции – один из привлекательных способов вложения, который может принести дополнительный доход. Однако одним из первоочередных вопросов, который нужно решить инвестору, является выбор площадки, где он будет приобретать акции. В данной статье будут рассмотрены основные риски инвестирования в акции, риски международных инвестиций, а также риски, связанные с особенностями российского фондового рынка. Кроме того, будет представлен сравнительный анализ некоторых характеристик рынка в России и в ряде других стран. Основным выводом статьи является то, что торговля на российском рынке сопряжена с высокими рисками, в отличие от других крупных фондовых рынков мира, поэтому он является малопривлекательным для инвесторов.
Инвестирование в акции: преимущества и риски
Покупка акций является одним из самых распространенных способов вложения денежных средств. Приобретение данного вида ценной бумаги обладает своими преимуществами. Во-первых, акции обеспечивают инвестору долю в управлении организацией-эмитентом, во-вторых, акции приносят доход. Вкладывая деньги, инвестор рассчитывает, в первую очередь, на получение дополнительных денежных средств к уже имеющимся, поэтому большему интересу подвергается вопрос о видах и размерах дохода, который могут принести акции.
Прежде всего, доход по акциям формируется из дивидендов. Однако является ли такой доход стабильным? Дивидендные выплаты не относятся к обязательствам компании, а, следовательно, и выплаты по ним не гарантированы. Кроме того, дивидендные выплаты обычно не высоки: в 2015 году, по данным агентства Bloomberg, средняя валовая дивидендная доходность бумаг индекса MSCI Russia за 1 год составляет 4,6%. В то время как для бумаг индекса MSCI Emerging Markets этот показатель составил 2,5%[1]. Также инвестор может заработать на изменении рыночной стоимости акций. Однако для того, чтобы акции приносили доход, необходимым условием и в первом, и во втором случае является рост компании-эмитента.
Несистемный риск или, другими словами, риск связанный с деятельностью компании, выпустившей акции, может быть разделен на три подвида. Первый подвид – деловой риск. Данный вид риска связан с неопределенностью объемов продаж и прибыли компании в будущем, то есть инвестор не может предсказать, будет ли компания выпускать больше своей продукции, будет ли эта продукция продаваться, какую выручку принесут продажи. Второй подвид риска – финансовый. Он связан с неспособностью компании выплачивать свои финансовые обязательства. Высокая долговая нагрузка может привести к такой ситуации, что компания будет неспособна выплатить все свои кредитные обязательства, поэтому во избежание инвестирования средств в акции компании, близкой к дефолту, инвестору необходимо быть осведомленным о соотношении заемного и собственного капитала в балансе компании. Третий подвид – операционный риск, который связан с ошибочными действиями сотрудников компании, недостатками внутренних процессов.
Следующая группа рисков инвестирования в акции связана уже не с конкретным эмитентом, а с сектором экономики. В этом случае цена акций и доходность по ним зависит от развития целого сектора рынка: в случае стагнации ей подвержены практически все компании, входящие в этот сектор. Одним из самых опасных видов риска является риск, связанный с деятельностью всего государства. Чем лучше инвестиционный климат страны и выше ее рейтинг, тем ниже риски и тем большие объемы инвестиций можно привлечь. Именно этот вид риска влечет за собой сомнения инвесторов, связанные с выбором площадки, на которой он будет приобретать акции.
Особенности российского финансового рынка
В связи с тем, что российский финансовый рынок начал свое возрождение всего лишь 25 лет назад, можно сказать, что сейчас он находится на ранней стадии развития. Мировой рынок акций оценивался в 53,8 трлн долл. на июнь 2013г[2]., в то время как в России объем торгов на рынке акций, РДР и паев оценивался в 8,7 трлн руб.[3] (курс доллара в 2013 году колебался в пределах 32-33 руб.), что говорит о небольшом размере российского рынка.
Высокая доля государственного регулирования и, соответственно, недостаточное значение саморегулируемых организаций, олигополистическая структура рынка, узкий спектр финансовых инструментов, высокая концентрация институциональных инвесторов – лишь некоторые из особенностей российского рынка, исходя из которых понятно, что в России финансовый рынок не привлекателен для частного инвестора.
Кроме того, российский рынок является одним из самых волатильных в мире. На рис.1 приведен график индекса RTS VIX, на рис.2 – график индекса S&P 500 VIX.
[4] 
Исходя из графиков, можно отметить, что волатильность американского рынка находилась в пределах от 12 до 26 процентных пункта, в то время как российский индекс колебался между 22% и 54%. В условиях таких колебаний на российском финансовом рынке инвестирование в акции становится более рисковым и менее привлекательным.
О непривлекательности российского фондового рынка говорит также низкая капитализация отечественных компаний. Рассмотрим данные Всемирного банка по ряду стран за 2015 год.
Показатели капитализации напрямую связаны с риском: чем больше капитализация, тем выше устойчивость, и тем ниже риск, соответственно. Поэтому низкий показатель капитализации является тревожным индикатором для инвестора.
Еще одной особенностью российского фондового рынка является высокая степень асимметрии информации: эмитенты с большой неохотой раскрывают информацию о себе, поэтому многое остается неизвестным для инвесторов, что также имеет негативное влияние при выборе площадки для торговли.
Итак, можно сделать вывод, что российский фондовый рынок не привлекает частных инвесторов, вложение в акции сопряжено с большими рисками, связанными не только с конкретным эмитентом, но и с работой рынка в целом. Российский рынок не востребован, и многие инвесторы ищут другие способы и площадки вложения денежных средств, где условия инвестирования обеспечивали бы меньший риск и более высокую доходность.
Международные инвестиции в акции
Перед инвесторами из стран с переходными или развивающимися экономиками стоит несколько задач. Во-первых, им необходимо сохранить уже имеющийся капитал в условиях нестабильности. Во-вторых, получить доход от вложений капитала, защищая его от инфляции. Одним из инструментов, использующихся для достижения данной цели, является инвестирование в иностранные акции, а также создание портфеля, диверсифицированного по рынкам разных стран.
Такой способ инвестиций значительно уменьшает (или ликвидирует) риски, связанные с отечественными эмитентами, и риски, связанные с государством. Более того, международные инвестиции могут снизить общую волатильность акций, формирующих инвестиционный портфель. Однако иностранные инвестиции в акции имеют и свои особенности. Необходимо учитывать ряд характеристик, которые могут влиять на рынок: степень государственного регулирования, налоговые правила, особенности расчетов и др. Инвестирование в иностранные акции также сопряжено с политическим и валютным риском.
Одним из главных рисков вложений в иностранные акции является страновой риск, связанный с политическими, правовыми, экономическими изменениями в стране, а также с ее географическим положением и культурными особенностями. Данный вид риска может быть разделен на несколько подвидов, самые распространенные из них указаны в таблице 2.
Страновой риск, однако, сильно варьируется. В странах с развитой экономикой, спокойной политической ситуацией, устойчивой правовой системой и стабильно работающим, развивающимся фондовым рынком данный вид риска может быть совсем незначительным. Примерами таких стран являются США, Великобритания и Япония.
Однако существует еще один вид риска, характерный для иностранных инвестиций – валютный риск. При инвестировании в акции другой страны необходимо учитывать, что все денежные поступления будут совершаться в иностранной валюте, и, следовательно, будут интересны только при наличии выгодных условий конвертации. Колебания валют имеют большое значение для иностранных и международных инвестиций, так как в итоге инвесторы будут использовать полученный доход именно в своей национальной валюте (в основном). В том случае, когда национальная валюта оценивается высоко по отношению к валюте, в которой происходят сделки по акциям, доход инвестора снизится, а падающий курс национальной валюты повысит стоимость акций, находящихся у инвестора.
Наиболее крупными и привлекательными площадками для торговли акциями на современном этапе являются несколько бирж США: NYSE, NASDAQ, AMEX – также этот список дополняет Франкфуртская биржа (FWB), Лондонская биржа (LSE) и EURONEXT NV, оборот которых исчисляется в триллионах долларов в год.
В приложении на рис.3 показана динамика индексов Dow Jones, S&P 500 и NASDAQ в течение 5 лет, на рис. 4 – динамика индексов крупнейших европейских компаний, а также индексов Лондонской и Франкфуртской бирж, на рис.5 – индексов Токийских и Гонконгской бирж[7]. Исходя из графиков, видно, что все перечисленные биржи на протяжении 5 лет стабильно развивались, особенный рост отмечен на биржах США (по всем трем индексам, а особенно NASDAQ), на Франкфуртской бирже, а также на биржах Токио. Именно эти площадки являются наиболее востребованными среди инвесторов в связи с меньшими рисками, которые сопровождают операции с акциями.
Итак, инвестирование денежных средств в акции всегда сопряжено с определенными рисками. Этот риск может зависеть не только от эмитента, выпускающего акции, но и от страны, где совершаются сделки по акциям. В странах с развивающейся и развитой экономикой, а, соответственно, и с со стабильно работающими финансовыми рынками, риск сильно варьируется. Проанализировав особенности российского рынка, а также сравнив показатели наиболее стабильных мировых бирж, можно сделать вывод, что, к сожалению, инвестирование в акции в России влечет за собой большие риски, что делает российский рынок непривлекательным для инвесторов в отличие от крупнейших рынков США, Европы и Азии.
Приложение:
Рис.3
Рис.4
Рис.5
Автор: Елизавета Романова
[1] Дивидендная доходность российских компаний почти в два раза превзошла среднюю по ЕМ. 05.05.2015 // http://quote.rbc.ru/topnews/2015/05/05/34359981.html
[2] Долговые обязательства мира достигли $100 трлн. 10.11.2014 // http://www.rbc.ru/economics/10/03/2014/5704190a9a794761c0ce7a3d
[3] Оф. сайт Московской биржи // https://moex.com/ru/Report/2013/fondoviy_rinok_page.html
[4] Mfd.ru – финансовый портал // https://mfd.ru/marketdata/ticker/?id=32470#id=32470&start=13.10.2015&aggregateMode=Average&timeframe=1440&i0=EMA&i1=EMA&i1_Period=50&i2=MACD&count=NaN
[5] Investing.com // http://ru.investing.com/indices/volatility-s-p-500
[6] The World Bank. World Development Indicators // http://databank.worldbank.org/data
[7] Bloomberg // http://www.bloomberg.com/markets/stocks
